Carmignac Portfolio Patrimoine

Le mois a été marqué par une érosion de l’exceptionnalisme américain.

Les incertitudes liées aux politiques de Trump 2.0 ont pesé sur le moral des consommateurs et des entreprises américaines, ravivant les craintes concernant la croissance économique.

Les craintes de stagflation et le manque de visibilité ont provoqué un repli des actions américaines, tandis que l’enthousiasme concernant l’IA continue de s’essouffler.

En l’absence de visibilité aux États-Unis, l’attention des investisseurs s’est portée vers le reste du monde, où le niveau des valorisations reste faible.

Les actions européennes ont maintenu leur progression, malgré les menaces protectionnistes de Trump.

La dynamique positive des valeurs technologiques chinoises a également favorisé la surperformance des marchés émergents.

Tous les principaux segments du marché obligataire ont enregistré des rendements positifs au cours du mois, la baisse des taux américains ayant des répercussions sur d’autres segments du marché.

Enfin, la faiblesse du dollar a soutenu la dette des marchés émergents.

Dans ce contexte, le Fonds a enregistré une performance négative.

La sélection de titres, en particulier dans le secteur technologique, a principalement contribué à cette contre-performance.

Les inquiétudes persistantes quant aux droits de douane ainsi qu’à la durabilité des bénéfices des valeurs axées sur l’intelligence artificielle, telles que TSMC et Synopsys, ont pesé sur nos résultats.

Nos stratégies de diversification, incluant des options sur indices, les secteurs automobiles et chimiques européens, les banques émergentes et le VIX, n’ont pas performé aussi bien qu’espéré.

À l’inverse, notre positionnement sur les taux américains et émergents ainsi que sur le crédit a été bénéfique et a partiellement compensé la baisse des actions.

Enfin, notre exposition au yen et aux devises latino-américaines (peso mexicain, real brésilien) a également eu un impact positif.

Le marché a revu à la baisse les perspectives de croissance aux États-Unis en raison des menaces posées par l’administration Trump.

Compte tenu des incertitudes persistantes quant à l’évolution des politiques fiscales et tarifaires américaines, ainsi que de leurs implications sur l’inflation et la croissance, nous continuons à diversifier notre portefeuille.

Plutôt que de réduire notre exposition aux actions, qui reste autour de 40%, nous privilégions une diversification géographique et sectorielle et l’achat de protections via options.

Les performances des obligations montrent qu’elles peuvent à nouveau servir de diversification face aux marchés d’actions, notamment aux États-Unis. Par conséquent, nous avons augmenté notre sensibilité aux taux américains.

En Europe, nous estimons que le consensus est encore trop pessimiste. Nous privilégions donc l’euro face au dollar, maintenons une sensibilité négative sur la zone euro et avons réaugmenté notre exposition aux actions du continent et conservons une exposition substantielle au crédit.