Carmignac Portfolio Emergents

Sur le mois de février, les marchés émergents se sont affichés en légère hausse (+0,4% pour le MSCI EM), portés par les marchés chinois (+13,6% pour le Hang Seng), tandis que les marchés indiens ont poursuivi leur baisse.

Sur le plan politique, Trump a commencé à mettre en œuvre son programme, en commençant par une augmentation des droits de douane sur le Mexique, le Canada, la Chine et l’Europe, dont l’entrée en vigueur est prévue dans les mois à venir.

En Chine, les marchés ont continué de bien progresser suite à l’annonce de la société d’IA DeepSeek. Les géants Alibaba et Tencent ont à leur tour dévoilé leur propre modèle d’IA, tirant les valeurs tech chinoises à la hausse.

Les autorités chinoises ont par ailleurs réuni des experts en économie et en IA autour d’un symposium, pour renforcer les collaborations entre les professionnels du milieu tout en mettant en lumière les innovations technologiques qui pourraient transformer divers secteurs économiques, envoyant un signal positif aux marchés.

Du côté de l’Amérique latine, les marchés ont évolué en ordre dispersé. Au Brésil, les marchés se sont repliés après un début d’année solide, tandis que le Mexique s’est inscrit en hausse malgré les craintes sur l’entrée en vigueur des tarifs douaniers de Trump.

Dans ce contexte, le Fonds a délivré une performance neutre sur le mois, sous-performant légèrement son indicateur de référence.

Nous avons bénéficié de notre portefeuille de valeurs chinoises qui s’est inscrit en hausse sur le mois, à l’instar de la société de vente flash Vipshop et de la société de services immobiliers Beike.

Bien que les marchés brésiliens se soient repliés en février, notre sélection de titres a délivré une performance positive. La société MercadoLibre a vu son titre progresser en Bourse suite à l’annonce de ses résultats trimestriels, supérieurs aux attentes.

Notre principale position, TSMC, a en revanche souffert du repli du secteur des semi-conducteurs, et des craintes véhiculées par l’augmentation des tarifs états-uniens sur les importations de puces.

Enfin, nous avons été pénalisés par le repli des marchés indiens, impactant nos valeurs ICICI Lombard et Dabur India.

Après une année 2024 marquée par la sous-performance des marchés émergents vis-à-vis des marchés américains, nous restons constructifs sur les actions émergentes, estimant que les valorisations actuelles reflètent un scénario pessimiste.

Dans ce contexte incertain, nous maintenons une allocation mesurée à la Chine, légèrement en deçà de notre indicateur de référence. Notre portefeuille chinois est composé de sociétés de consommation qui sont majoritairement tournées vers le marché domestique et ne sont donc pas concernées par les hausses des droits de douane des États-Unis.

Nous gardons une allocation importante à l’Inde où les perspectives à long terme restent prometteuses malgré leur faiblesse depuis la fin de l’année dernière. Notre voyage en Inde nous a confortés sur les perspectives prometteuses du pays et la correction récente nous offre des points d’entrée intéressants sur les valeurs que nous suivons. Ainsi, nous renforçons graduellement notre exposition au pays en initiant une nouvelle position dans PB Fintech (Policybazaar), qui offre une plateforme unique de vente d’assurances en ligne en Inde où le taux de pénétration des assurances-vie et maladie est parmi les plus faibles au monde.

Enfin, nous restons constructifs sur notre portefeuille latino-américain où les valorisations demeurent attractives. Nous gardons nos positions sur les sociétés d’infrastructure au Brésil (Eletrobras et Equatorial) ainsi que nos positions sur la banque mexicaine Grupo Banorte.

Enfin, dans un contexte marqué par les mesures protectionnistes de D. Trump, nous avons implémenté une protection globale du portefeuille via les devises.