Carmignac Absolute Return Europe

Les marchés aux États-Unis et en Europe ont démarré en force, mais les actions ont été liquidées en raison d'une forte hausse des rendements obligataires, motivée par un ton plus hawkish lors de la réunion de la FED de fin décembre, au cours de laquelle Powell a signalé un ralentissement du rythme de l'assouplissement monétaire en raison de la persistance de l'inflation.

Les inquiétudes concernant les tarifs douaniers potentiels entre les États-Unis et Trump et la politique d'immigration ont alimenté les craintes d'une hausse de l'inflation, faisant passer les rendements américains à 10 ans de 4,1 % à 4,62 %.

Parmi les secteurs européens, les produits et services de consommation, les banques, l'automobile, la technologie et les voyages et loisirs ont surperformé, tandis que l'Immobilier, la santé, les ressources de base, les télécommunications et les services aux collectivités ont sous-performé en raison de leur sensibilité aux rendements obligataires.

Malgré le contexte général défavorable du marché, le fonds a enregistré une performance positive en décembre.

Les principales contributions positives proviennent des positions longues sur les secteurs de la technologie, des financières et de la consommation discrétionnaire, ainsi que de notre portefeuille de positions vendeuses, en particulier sur les noms de la consommation discrétionnaire, et des rendements supplémentaires de notre programme de couverture du portefeuille par le biais d'options de vente et de contrats à terme.

Les principaux détracteurs ont été les positions longues sur les secteurs de l'industrie, des services aux collectivités et des matériaux.

Les principaux gagnants de la sélection de titres ont été les positions longues sur Pandora, qui a bénéficié de fortes attentes pour le quatrième trimestre, Prada, qui a surpassé ses pairs grâce à de meilleurs chiffres, et Lululemon, qui a enregistré un bénéfice supérieur à la moyenne et a relevé ses prévisions.

Les principaux perdants de la sélection de titres ont été nos positions longues en Zealand Pharma, affectées par des nouvelles négatives sur le médicament en cours de développement d'un concurrent, et Cellnex, affectée par la hausse des rendements obligataires. En outre, notre position courte en Consommation de Base a sous-performé en raison des discussions sur les cessions d'actifs.

Le dernier mois et le premier mois de l'année sont souvent marqués par d'importants renversements de tendance au niveau des actions et des secteurs, ce qui crée des opportunités pour les positions longues et courtes. Cela tend à créer des opportunités dans les deux sens, pour nos positions longues et courtes.

La prochaine inauguration du président Trump, à la fin du mois, est source d'incertitude pour les investisseurs. Malgré sa victoire, le marché reste très instable quant aux spécificités de la mise en œuvre de sa politique.

Les différents tweets et les articles spéculatifs sur les droits de douane créent de la volatilité et font bouger les actions et les secteurs. Il s'agira sans aucun doute du principal facteur de marché à prendre en compte dans les semaines à venir.

C'est pourquoi nous visons à conserver une « poudre sèche », en commençant l'année avec une exposition brute de 100 % et une exposition nette assez serrée d'environ +17-25 %, qui fluctuera en fonction de notre couverture tactique. Mais comme toujours, nous nous concentrerons principalement sur les opportunités bottom up.