Carmignac Absolute Return Europe

Le mois de mai a été un mois à risque, avec un marché d’actions en hausse, les investisseurs ayant acheté la baisse d’avril. Les actions européennes ont également enregistré les premiers flux entrants de l’année.

Les marchés développés ont surpassé les marchés émergents ; les petites et moyennes capitalisations ont surpassé les grandes capitalisations ; et, en termes de thématique, la croissance et le momentum ont surpassé la thématique « value », grâce aux bénéficiaires de la technologie et de l’intelligence artificielle.

La Réserve fédérale a maintenu ses taux d’intérêt, tandis que les investisseurs continuent d’anticiper la première baisse de taux de la Banque centrale européenne.

Les marchés d’actions ont été influencés par les mouvements des rendements obligataires, les investisseurs étant à nouveau très sensibles aux données macro-économiques et aux données relatives à l’inflation.

Après une hausse constante des rendements obligataires à la fin du mois d’avril (suite à l’augmentation des données sur l’inflation), les rendements ont recommencé à baisser au début du mois de mai, en partie en raison de l’affaiblissement des données macro-économiques. Si cette évolution a soutenu la hausse des actions dans leur ensemble, elle a également commencé à déclencher une certaine rotation des secteurs : la technologie, la qualité et la pharmacie étant en tête, tandis que les secteurs des loisirs touristiques, de l’automobile, de la chimie et des ressources de base sont restés à la traîne.

Nous avons également vu, même si ce n’est que pour une semaine, plusieurs des noms les plus court-circuités remonter de manière significative après le retour de « Rory Kitty » qui a fait des bruits sur son action préférée, GameStop.

Le Fonds a enregistré une performance positive en mai.

Les principaux contributeurs mensuels ont été les positions acheteuses sur la technologie, les services financiers et les services de communication, et les positions vendeuses sur les biens de consommation discrétionnaire.

Au niveau des titres, les principaux gagnants ont été : First Solar, bénéficiaire du besoin de nouvelles sources d’énergie pour stimuler l’adoption de l’intelligence artificielle (IA) ; Nvidia, avec une nouvelle série de chiffres solides ; Meta, qui insuffle un sentiment positif sur les bénéficiaires de l’IA ; Microsoft, et ses commentaires positifs sur les annonces de produits d’IA ; et UBS, qui publie de solides résultats pour le premier trimestre.

Nous avons continué à élargir notre thème bénéficiaire de l’IA pour inclure d’autres industries qui aideront à soutenir son déploiement.

Nous avons commencé à rechercher des entreprises qui pourraient potentiellement contribuer au déploiement de l’énergie verte, dont on a besoin, pour alimenter les centres de données.

Nous avons complété une participation existante et introduit deux nouvelles positions de départ, dont nous pensons qu’elles offriront des perspectives très intéressantes grâce au redémarrage de l’économie dans les années à venir.

Nous avons renforcé les valeurs de croissance de qualité, tout en prenant des bénéfices sur les valeurs de consommation à long terme, notamment Beiersdorf et Richemont, qui avaient atteint nos objectifs de prix.

Au sein de la consommation discrétionnaire, nous avons continué à développer notre thème de vente à découvert afin de tirer parti de l’affaiblissement des tendances de consommation.

Dans le secteur de la technologie, nous avons profité de l’occasion offerte par le « short squeeze » pour ajouter quelques nouvelles positions vendeuses, dans des titres dont les fondamentaux nous semblent toujours à la peine.

Notre exposition brute globale a augmenté au cours du mois pour atteindre une fourchette de 130-140%, tandis que notre exposition nette est restée dans la moyenne historique de +20%.